러시아의 우크라이나 침공은 전 세계 경제와 투자 시장에 심대한 변화를 가져왔다. 특히 에너지와 방위 산업 주식에 대한 환경, 사회, 지배구조(ESG) 관점에서의 논의가 다시금 활발히 이루어지고 있다.

ESG 원칙에 따라 일부 투자자들은 그동안 이들 산업에 대한 투자를 기피해왔지만, 최근의 상황은 새로운 판단 기준을 제시하고 있다. 서방의 에너지 독립과 군사적 억지력 강화가 시급한 과제가 된 지금, 에너지 및 방산주는 ESG 평가에서도 재고되고 있다.

우크라이나 전쟁은 에너지 안보의 중요성을 극명하게 드러냈다. 러시아는 유가와 가스 가격 상승을 통해 경제적 우위를 점했고, 유럽은 러시아산 천연가스에 크게 의존한 결과 큰 타격을 입었다. 이런 상황에서 미국과 유럽은 에너지 독립을 필수 목표로 삼고 있으며, 이는 ESG 투자자들에게도 새로운 도전 과제를 던졌다.

▲ 유럽사진=픽사베이) 유럽은 ESG 규제의 선두주자로, 많은 기업들이 이 규제에 따라 재무 보고와 비즈니스 전략을 수정하고 있다. 유럽연합(EU)은 2024년부터 Scope 3 배출량 보고를 의무화하면서 공급망 전반에 걸쳐 모든 기업이 온실가스 배출보다는 안보적 관점에서 접근을 하는 ESG

에너지 독립을 달성하기 위해선 석유와 가스 같은 전통적 에너지 자원이 당분간 필요할 수밖에 없다. 그러나 동시에 재생 가능 에너지원으로의 전환 또한 긴급하게 추진되어야 한다. 이로 인해 ESG를 중시하는 투자자들은 재생 에너지로의 전환 과정에서 석유 및 가스 기업이 책임 있는 방식으로 사업을 운영하고 있는지를 평가해야 하는 과제를 안게 되었다. 예를 들어, S&P 500 에너지 주식은 2022년 1분기에 42.3% 상승했으며, 이는 에너지 산업에 대한 투자자들의 시선이 변화하고 있음을 시사한다.

방위 산업은 오랫동안 ESG 투자자들에게 기피 대상이었다. 방산 기업들은 군사 무기를 생산하여 인권 침해와 분쟁을 조장할 수 있다는 우려가 있었기 때문이다. 하지만 최근 우크라이나 사태를 통해 방위 산업이 민주주의와 자유를 수호하는 중요한 역할을 하고 있음을 다시금 깨닫게 되었다. 특히 서방 국가들이 군사적 억지력 강화를 위한 방위 예산을 증대하면서, 방산주에 대한 재평가가 이루어지고 있다.

독일은 2022년 국방 예산을 두 배로 늘리며 제2차 세계대전 이후 처음으로 대규모 방위 지출을 결정했다. 록히드 마틴의 F-35 전투기 35대를 주문한 것은 그 시작에 불과하다. 이는 ESG 투자자들이 방산주에 대해 새롭게 생각해볼 필요가 있음을 보여준다. 방산주가 경기 침체에도 강한 탄력성을 보이는 만큼, 이 산업을 단순히 배제하는 것이 아니라 책임 있는 행동을 보이는 기업을 선택하는 것이 중요하다.

에너지 및 방위 산업에 대한 ESG 평가를 재고할 때, 투자자들은 사회적 책임이라는 중요한 요소를 잊지 말아야 한다. 예를 들어, 치솟는 에너지 가격은 저소득층에게 더욱 큰 경제적 부담을 주며, 방산주는 민주주의 수호에 중요한 역할을 할 수 있다. 이처럼 ESG의 ‘S’ 요소는 투자 의사결정 과정에서 중요한 부분을 차지해야 한다.

또한, ESG 문제는 고정된 것이 아니며 상황에 따라 진화할 수 있다. 지금까지는 환경 문제에만 초점을 맞췄던 ESG 투자자들이라면, 이제는 사회적 책임과 더불어 종합적인 ESG 프레임워크를 고려할 필요가 있다. 특히 최근의 글로벌 안보 불안정성은 방위산업과 에너지 산업에 대한 투자 기준을 더욱 복합적으로 만들고 있다.

전체 산업을 배제하는 것은 ESG의 목표를 달성하는 데 방해가 될 수 있다. 이는 액티브 투자자들이 해당 산업의 기업들과 협력하여 더 책임감 있는 비즈니스 관행을 도입하는 것을 제한하기 때문이다. 기업의 윤리성과 책임 있는 운영을 평가하는 것은 단순히 특정 산업을 배제하는 것보다 더욱 중요한 ESG 통합의 원칙이다.

에너지 및 방위 산업의 주가는 최근 상승세를 이어가고 있으며, 이는 투자자들이 변화하는 글로벌 환경 속에서 새로운 기회를 모색하고 있음을 보여준다. 그러나 이 과정에서 ESG 리서치를 통해 보다 책임 있는 기업을 식별하고, 장기적인 성장 가능성을 갖춘 기업에 투자하는 것이 중요하다. 이처럼 에너지와 방산주는 ESG의 중요한 고려 요소로 남아 있으며, 투자자들은 변화하는 시장 상황에 맞춰 유연하게 대응해야 할 것이다.